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晋企博弈壳资源


2016-01-30 23:36:28   来源:   作者:   评论:0 点击:100
【世界晋商网讯】晋企博弈壳资源

制图张园

曾几何时,A股市场中上市公司的壳一度是世界上最昂贵的壳。IPO的几度停滞,也曾导致求壳者众多,各路买壳者使尽浑身解数,就为了找到一个“好壳”。壳资源市场,如同一个特殊的金融市场,各方力量在这一市场中展开了一场场令人难以想象的博弈。

新的一年,当注册制箭在弦上,市场开始对可能“失宠”的壳资源充满了想象。那么,如今的山西板块中到底有什么样的壳资源?本期《财经周刊》,记者将为您解读。

A 山水文化:急需“外援”保壳压力加大

说起壳资源,山水文化自然不得不提,由于反复的亏损及扭亏,这家公司自从上市以来几乎从未摆脱过壳资源的身份。但不管是前身天龙集团也好,还是如今的山水文化也好,这家公司并不是一个非常理想的壳资源。

2015年的最后一日,山水文化发布公告称,欲核销1486笔应付账款,此举将增加公司2015年度净利润1301.74万元。不过,这些款项均是上市公司欠下的陈年旧账,大部分距今超过5年。公司此举也引来了监管层的高度关注,上证所为此接连发出3道问询函。在监管层的连续“逼问”之下,山水文化最终宣布终止核销事宜。

按照山水文化此前的意图,核销旧账本可以增加公司2015年净利润1301.74万元。公司的三季报显示,2015年1月到9月,公司实现归属净利润-1422.22万元。核销旧账无疑帮助其增加了成功的筹码。不过,随着上述核销旧账本事项的终结,这家上市公司也随之宣布,2015年预亏1500万元。由此引起的连锁反应是,上市公司可能因最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值,股票在2015年度报告披露后被实施退市风险警示。尽管目前的消息显示公司只是“预亏损”,但重重因素之下,仍预示着山水文化2016年的保壳之路势必不平坦。

事实上,作为一家长期进行着保壳马拉松的公司,为了避免成为史上最严退市制度下的首批“试水者”,尽管去年摆脱了披星戴帽的命运,山水文化仍在努力寻求“自保”。早在去年10月,山水文化曾筹划资产重组,拟支付现金收购毕振华、赵雨生、深圳国金凯撒创业投资企业、深圳国金创业投资企业合计持有的逸趣网络100%股权。

此后,上市公司又迅速发布了定增方案,公司拟以9.78元/股的价格向新鸿鹄科技发行不超过4907.98万股,募集资金不超过4.8亿元。募集资金扣除发行费用后全部用于天龙大厦改造项目、偿还上市公司债务。股份将由新鸿鹄科技全部以现金认购。通过定增,山水文化实际控制人也将变更为新鸿鹄科技东家邓俊杰。与此同时,新鸿鹄科技承诺向上市公司提供2亿元借款,用于收购逸趣网络。

不过,因交易双方未能就关键条款达成一致,山水文化重组仅仅1个月后便在2015年11月10日宣告终止。1个月后,公司的定增方案也未获通过。在董事会表决中,4名董事毫不留情地投出了反对票。一场有关于实际控制人的迷局如今仍未解,也使得山水文化的保壳之路扑朔迷离。

从1月19日起,山水文化正式复牌,在记者截稿时的6个交易日中,股价从停牌前的20.35元迅速回落至1月26日的12.61元。

B *ST狮头:筹划重组 保壳热度不减

近日,一直被视为潜在“重组股”的*ST狮头停牌。1月19日,公司公告称,大股东狮头集团“正对公司筹划重大事项,可能涉及公司控股权变更及构成重大资产重组”,这也让这家近年来同样频繁盘亘在戴帽和摘帽间的公司迎来了希望。

*ST狮头的公告显示,公司在公告前一日收到控股股东太原狮头集团有限公司通知,正对公司筹划重大事项,该事项可能涉及公司控股权的变更及构成重大资产重组,自18日起停牌,公司同时承诺在停牌期满五个交易日内披露进展情况。随后,在1月23日凌晨,该公司再度发布公告称,为保证公平的信息披露,经公司申请,公司股票自1月25日起预计停牌不超过一个月。

其实,由于主营业务弱、市值低,*ST狮头近年来的重组预期一直居高不下。尤其是去年,*ST狮头此类业绩弱、市值低、资产相对干净、转型动力强的小公司在市场大牛时“一点即燃”,股价水涨船高:从去年1月初的7元多一路单边上扬,至6月15日当天盘中触及19.2元的高点,收盘对应市值已超40亿元。其间,由于触发异动标准,公司还曾发布股价异动公告,称公司控股股东及实际控制人承诺未来三个月不会策划重大资产重组、发行股份等重大事项。如今,随着A股市场调整,*ST狮头的市值同样回归。停牌前,*ST狮头收于10.68元,总市值不到25亿元。

不同于其他的“壳公司”,*ST狮头其实早已有了一个潜在的“大东家”——央企中国建筑材料集团有限公司。然而,自从中国建材集团介入狮头集团的重组以来,始终没有在控制权上“更进一步”,使得外界对双方的“感情状况”难以把握。

早在2011年1月11日,太原市政府与中国建材集团签订战略合作框架协议,约定以公司大股东狮头集团为重点进行资产重组,构建中国建材集团在太原市发展的平台。同年6月,*ST狮头宣布停产搬迁的消息并预告全年亏损,当时的停产公告直接导致了公司被实施“ST”。同年8月,上市公司同中国建材集团下属的中国联合水泥集团有限公司签署协议,将一同对原系公司独资的太原狮头中联水泥有限公司增资。当时的普遍预期是,中国建材集团的介入,将会给*ST狮头带来新变化。不过,其后,中国建材集团和公司大股东狮头集团就上市公司的控制权问题并无更进一步的动作。

目前,隶属于太原市国资委的狮头集团持有狮头水泥22.94%股权,山西省经贸投资控股集团有限公司、山西省经济建设投资集团有限公司分别持有上市公司7.24%和5.07%股权。而如今,对于这家公司来说,水泥业务似乎已同“鸡肋”,不排除公司“另谋生路”,在这种情况下,而中国建材集团是否仍为“第一选择”,也给*ST狮头的重组平添看点。

C 煤气化:二次重组值得市场博弈

类似于山水文化,煤气化同样由于2014年的亏损,在2015年存在即将被ST的风险。于是,重组事宜不得不早早提上日程。

从2015年12月24日起停牌至今,煤气化停牌时间已超1个月。按照该公司1月22日的相关公告,公司原预计最晚将在1月22日前按照相关要求披露重大资产重组信息,现公司申请证券继续停牌,并预计在累计不超过3个月的时间内披露重大资产重组信息。

相关数据显示,煤气化于2014年开始陷入亏损,属于当年仅有的三家亏损煤炭企业之一。目前,公司主要经营资产仍是煤炭业务。海通证券相关人士分析,从未来两年的煤价看,公司几乎不可能盈利,因此,公司存在2015年被ST、2016年被退市的可能。公司目前市值40.3亿,市场关注度相对较低,具备资产置换的潜质。

事实上,2013年煤气化实现扭亏为盈,是通过将7家下属公司以12.11亿元的价格转让给控股股东煤气化集团的方式实现的,否则煤气化在2014年就会成为ST公司。进入2015年4月,煤气化同样希望以“煤气化集团将旗下燃气板块资产置入公司,同时将公司现有的煤炭板块资产置出”的重组方式来再次实现扭亏,不过,由于当时的实施条件尚不成熟,最后,资产置换被宣告失败,并承诺半年内不重组。目前,停止重组时间已经超过规定的半年期限,公司再次重组的时间窗口已经到来。

针对此前的重组,煤气化董秘杨军曾表示,煤价的断崖式下跌使原本经营就不景气的公司雪上加霜,考虑到煤炭市场暂无回暖迹象,公司将继续考虑资产重组来实现“保壳”,“这是第一位的,压力也大。”

当时,杨军表示,选择终止重组是出于投资者的角度考虑,目前煤炭市场回暖不明显,公司想要“保壳”或许将再度实行重组。

而由于煤炭业务的前景仍不容乐观,导致煤气化的集团公司盈利恶化,急需唯一上市平台煤气化融资解决资金困难。对此,海通证券相关人士分析,公司可能实施的重组方案是煤气化集团资产置换或公司大股东晋煤优质资产的注入。由于煤气化集团的管网资产具备盈利能力,因此,公司曾经的重组方案便是将煤气化集团的燃气管网资产和上市公司资产置换。而除此以外,晋煤集团还有不少优质资产。

对此,相关人士认为,煤气化公司目前仅有40.3亿市值,而其集团的资金紧迫性和上市公司退市的紧迫性都逼着公司进行改变,作为国企,本身有优质资产而让自己唯一上市平台倒掉的可能性应该是极低的。因此,其重组的价值上升空间巨大,作为壳资源,其向下的空间较小,也值得市场进行博弈。

D *ST安泰:业绩预盈“摘帽”大幕开启

1月16日,安泰集团发布2015年年度业绩预盈公告,公告显示,经财务部门初步测算,预计公司2015年年度经营业绩与上年同期相比将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润为4500万元左右,且公司2015年末的净资产为正。此前,山西安泰集团股份有限公司2013年度、2014年度经审计的净利润均为负值,公司股票已于2015年5月4日起被实施退市风险警示。

至此,*ST安泰的“摘帽”保壳之路成效初显。

去年8月13日,停牌近四个月后,*ST安泰披露重大资产置换暨关联交易报告书(草案),公司拟将持有的安泰冶炼51%股权作为置出资产,与新泰钢铁持有的安泰型钢100%股权进行置换。依据评估报告,此次置出资产安泰冶炼51%股权的评估价值为38881万元,拟置入的安泰型钢100%股权的评估净值为139980万元。值得注意的是,*ST安泰以对交易对方的其他应收款项中的等额部分即10.11亿元,作为对价支付置换差额,以此同步解决了关联方占用上市公司资金的问题。

据披露,安泰型钢将成为*ST安泰全资子公司和主要业务平台之一,*ST安泰将由焦化、冶炼企业转型成为可以生产绿色环保钢材H形钢的企业。H形钢产品附加值高,新产品和产品的新用途开发不断出现,行业内大型企业数量相对较少,同时H形钢是钢结构建筑领域重点推广的钢材产品,政策上拥有一定的支持,H形钢行业具有广阔的发展空间。

经测算,此次交易使*ST安泰2014年基本每股收益由-0.6757元提升为-0.5097元,扣除非经常性损益后的基本每股收益由-0.6980元提升为-0.5175元,增长比率分别为24.57%和25.86%;2015年1-6月基本每股收益由-0.2346元提升为-0.2190元,扣除非经常性损益后的基本每股收益由-0.2445元提升为-0.2289元,增长比率分别为6.65%和6.38%。

根据相关公告,*ST安泰还将围绕行业整合、产业升级、转型发展等长远发展规划,进一步延伸和完善循环经济产业链,拓展新的利润增长点,改善公司的经营业绩。长期来看,公司的盈利能力和持续经营能力也将得到增强。1月26日,*ST安泰报收于4.4元。

记者 张珍

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