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振东58亿出售朗迪钙事项推进中,收购方系中国最大私募股权公司


2021-10-22 21:27:49   来源:   作者:   评论:0 点击:100

有投资者在投资者互动平台提问:董秘,您好,请问朗迪钙什么时候可以完成交割,资金入账公司?同时也有投资者在投资者互动平台提问:生发、植发市场向好,公司相关产品销量如何?

振东制药(300158.SZ)10月18日在投资者互动平台表示,目前已通过国家市场监督管理总局反垄断审核,交割事项正在推进当中,如有涉及披露事项公司将及时进行公告。公司达霏欣米诺地尔搽剂市场占有率处于上升阶段,发展前景广阔。

8月18日,振东制药发公告表示,公司已经和上海方朗企业管理有限责任公司(以下简称“上海方朗”)签署协议,振东将子公司北京振东朗迪制药有限公司全权卖给上海方朗,售价58亿元。

公告显示,振东制药此前收购朗迪制药的交易价格为26.459亿元,本次交易的对价为58亿元,达收购价格的219%。因此,本次交易可为振东公司带来丰厚的财务回报。此外,公告称,此次出售预计将直接减少公司商誉的账面价值23.03亿元。

但其实按照振东买入时,32倍市盈率这样的估值体系计算,目前朗迪价值为115亿,如此看则属五折出售。

关注到收购方上海方朗。其成立于2021 年8月6日,是专为本次交易新设立的公司,间接控股股东/主要出资人 FountainVest Capital Partners Fund IV, L.P.。后者为方源资本(亚洲)管理及提供咨询服务的一支投资基金。方源资本于 2007 年创立,是中国最大的私募股权投资公司之一,资产管理规模近 80 亿美元,重点投资领域包括医疗健康、消费产品及服务、媒体和技术、工业制造及金融服务。在大健康领域,方源资本投资过企鹅杏仁、德琪医药、老百姓等企业。方源资本的投资版图中,德琪医药和归创通桥医疗已成功在港IPO。

对于方源资本来说,58亿元到手“中国第一钙”朗迪制药应该是个不错的投资标的。

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而出售方振东制药作为山西40家上市企业之一,成立于1995年11月15日,注册地位于山西省长治市上党区光明南路振东科技园,法定代表人为李安平。是山西知名医药企业振东集团旗下核心子公司,2011年登陆创业板实现A股上市,成为山西省第一家医药类上市企业。

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2015年,振东制药斥资26亿元收购朗迪制药,由此介入保健品行业。此后,振东制药开始对公司原有产品管线进行优化调整,并加快剥离旗下部分医药贸易、闲置及效益不突出的管线资产,希望在提升上市公司业绩的同时,能够更好地专注于肿瘤、补益两大核心管线。2018年5月,在朗迪钙经销商答谢会上,振东制药董事长李安平表示:“下一个十年,朗迪钙的零售市场销售潜力最高有望实现60亿至80亿的目标。”

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据了解,在2017到2020三年间,朗迪制药的营收在振东制药的总营收中,占比始终在15%以上,是振东制药的营收主力军。2020年振东制药年报显示,朗迪钙的市场占有率达到16%,超越辉瑞的钙尔奇,成为国内第一大钙品牌,利润率更是高达48.01%。今年上半年,朗迪钙系列产品增速高达48.39%,市场占有率继续超越竞品,坐稳钙制剂领域的全国第一宝座,市场占有率16.9%。

卖掉营收主力军的振东制药,是出于对公司战略聚焦的考量。世界晋商网了解到,作为立足国内的制药企业,目前业务涉及较广,包括中药、化学药及创新药物、保健品和消费品等领域,总计拥有 586 个批文。而根据振东制药公告,未来公司将集中于三大项目:一是中药产业;二是创新药研究;三是脱发市场。

前不久,振东制药反悔剥离脱发产品子公司备受市场关注。据了解,今年1月,振东制药发布公告称由于长期亏损,要将经营脱发产品子公司安特制药全权剥离出去。但在6月份,振东制药表示,2021年一季度安特制药旗下的脱发产品实现营收5000万,宣告放弃出售安特生物。数据显示,2018年到2020年,做脱发业务的安特制药累计亏损额达1.66亿元。

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从大市场来看,场规模从2016年的57亿元跃升至2019年的163亿元,市场增长迅速。根据公开信息,目前治疗“雄激素性脱发”只有三种方法:口服“非那雄胺”、局部外用“米诺地尔”和毛发移植。国内市占率比较高的米诺地尔产品分别是港股上市公司三生制药旗下的“蔓迪”和振东制药的“达霏欣”。同时,达霏欣市场份额逐年增加,2020年以26.35%的份额排名第二。根据中康CHM的最新数据,2021年上半年,达霏欣的市场份额占45.23%,同比增长190%,领先米诺地尔类市场。

今年4月,振东制药控股股东振东集团与新生智发签署了战略合作协议。其中,新生植发将自身的诊疗技术与米诺地尔相结合,开发出综合疗法,振东集团是唯一一家双浓度米诺地尔搽剂的企业。公开数据显示,到2023年,中国毛发移植和防脱落行业的市场规模预计将达到42亿元,复合年增长率约为26.4%。

自从搭上医美的顺风车后,振东制药的股价一路飙升。尤其是在自6月份宣布终止出售其子公司安特制药以来,股价飙升至8.66元/股,上涨54.46%。今日收盘,振东制药报6.28元,涨幅0.48%,总市值64.53亿元。

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考虑到公司未来在中药、化学药及创新药物领域的资金投入需求和降低负债等因素,此次出售朗迪制药后,公司将拥有超60亿元现金,有足够的资金实力进行营销及扩张。数据显示,截至今年上半年,振东制药账面现金6.84亿元,短期借款3.85亿元。

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