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山西路桥:高速公路行业复苏超预期 一季度业绩大幅扭亏


2021-05-02 16:37:34   来源:   作者:   评论:0 点击:100

4月28日晚,山西路桥披露2020年年报,公司全年实现营业总收入6.35亿,扣非归母净利润-3636.70万,受疫情影响同比略降,公司全年取得经营性净现金流4.84亿。

2020年上半年受新冠疫情影响以及高速公路通行免费政策的实施,高速公路行业整体承压,公司业绩自下半年来开始复苏,去年第三、第四季度均实现盈利,其中第四季度单季度实现营收3798.10万,与2019年同期基本持平。

就山西路桥当天同步披露的2021年一季度报告来看,公司基本面已重回正轨。数据显示,2021年Q1山西路桥录得营收1.96亿,同比增长527.29%;实现归母净利润3930.63万,扣非归母净利润4059.04万,同比扭亏为盈;单季度取得经营性净现金流1.12亿,同比增长446.89%。即使抛开去年特殊情况,一季度数据对比2019年同期仍然实现了较大幅度的增长。

省内唯一高速公路资产上市平台,2020年各项工作“稳中有进”

山西路桥作为山西省交通系统内唯一一家高速公路资产上市平台,公司旗下拥有省内优质高速公路资产——榆和高速公路。资料显示,榆和高速公路东临河北邢台,南下上党盆地,西通省府太原,北连太旧高速,辐射区域面积较广,接壤地区经济发展潜力较大。途经的晋中市榆社、左权、和顺三县自然、文旅资源丰富,车流量增长潜力较大,能充分发挥高速公路人流、物流、信息流的优势,开展“高速公路+”模式,增加营业收入.

去年,山西路桥在经营层面保持“稳中有进”的态势。公司创新高速公路养护模式,日常养护实行内部管养分离,机电维护实行“自养+委托咨询”模式,变“被动”养护为“主动”养护,切实降低日常养护费用与隧道机电维护费用;公司还通过制定个性化营销方案、建立大客户服务机制、与同行业先进对标等,实现提质增效。同时,公司还深度挖掘路衍经济,过增设充电桩、开发闲置土地、提升服务区品牌形象等多项举措,开辟新的收入增长点。

在财务层面,公司成本费用管控效果明显,去年榆和高速46.58亿的存量贷款平均利率由5.23%下调至4.62%,大幅降低企业财务成本。公司还加强运营经费的管控,建立健全运营经费预算标准,压缩非生产性支出,运营成本支出与管理费用支出实现“双降”。专项工程审核上,高速按轻重缓急对全年专项工程进行总体规划,组织人员到现场对工程量进行一一核实,聘请业内专家对工程方案进行评审,强化预算审核,全年先后审批专项工程13项,审减专项工程预算费用633.73万元。值得注意的是,山西路桥还于去年底启动了一项非公开发行的计划。根据最新公告,山西路桥拟以询价方式向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募资总额为4.80亿元,主要用于向山西高速集团发行股份购买其持有的平榆公司100%股权。公开资料显示,山西路桥母公司山西交控集团坐拥5000余公里高速公路,日后高速公路资产证券化的需求和空间巨大。山西路桥作为省内龙头交运上市企业,此前已有山西交控集团作出承诺,今后优先考虑将平阳高速、灵山高速、平榆高速等高速公路资产注入公司内。

高速行业复苏超预期,注入优质资产增厚业绩

站在行业层面,我国高速公路行业保持着相当的总量规模,自2013年起我国高速总里程便居全球第一,截止2019年底通车高速里程合计14.96万公里,1988-2019 年复合增长 27%。高速连线成网,车流亦稳步上升,日均交通量由2001年1.43 万辆高增至2019年2.8万辆。

2020年经历过疫情阵痛后,高速公路行业现正加速复苏中。从交通运输部日前披露春运数据看,就地过年背景下,高速公路行业的恢复速度显著超预期。截止目前春运前28 天,全国高速公路网日均车流量2890万辆,较2019 年日均高3.0%;春节期间及节后车流量日均3148 万辆,较2019 年日均高12.2%;另一方面,公路货运物流恢复较快,根据中国高速公路微信公众号,春节前6日高速公路网货车流量664 万辆,同比2020 年上升71.1%,较2019 年上升22.8%。

此外,今年1月交通部印发《2021 年交通运输法制工作要点》,要求推动尽快出台新《公路法》及《收费公路管理条例》。分析指出,新政出台后,全国有望放宽路产特许经营主体的运营期限,同时还将提升新建门槛、建立费率动态评估调整机制,由此市场化程度有望进一步提升,赋予行业更大弹性空间。

就山西路桥而言,随着行业复苏节奏的加快,今年来榆和高速公路通行费收入大幅增长,这也是公司一季度业绩大幅度扭亏为盈的主要原因。另外,公司拟收购的平榆高速公路资产,是山西交控集团全资持股的9条经营性高速公路中2019年单公里收费最高、盈利能力最强的高速公路。根据业绩承诺,平榆公司承诺在2021年-2023年分别实现净利润分别1.76亿元、1.50亿元、1.61亿元,合计4.87亿元。完成收购后,山西路桥运营的高速公路里程会大幅提升,由79.19公里提升至162.25公里,公司未来业绩确定性较强。(CIS)来源:证券时报

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