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晋商关建中大公国际出事!被曝内控混乱,证监会暂停相关评级业务


2018-08-17 23:48:28   来源:   作者:   评论:0 点击:
来源:第一财经、债市观察等

中国的评级机构“老大哥”大公国际有麻烦了。

 

今天(8月17日)下午,因内部管理混乱,直接向受评企业收取高额咨询费用,大公国际接连收到证监会和交易商协会的严重警告处分!相关评级业务被暂停一年。

尴尬的是,8月7日,大公评级还在官网发布文章《感受服务市场的热度》,此轮处罚也与文章所提“清清白白做人”的画风,格格不入。

 

大公国际官网截图

证监会:暂停大公国际证券评级业务一年

证监会新闻发言人17日表示,证监会决定给予大公评级严重警告处分,暂停债务融资工具市场相关业务一年。证监会在检查中发现,

一是大公国际与关联公司公章公用,内部管理混乱;

二是为多家发行人发行服务的同时,开展咨询服务收取高额费用;

三是委员资格不符合要求;

四是部分评级项目底稿缺失。

北京证监局决定让大公国际限期整改,期限一年,不得从事证券评级业务,更换不符合条件的高级管理人员。

交易商协会:给予大公评级严重警告处分 责令深入整改

8月17日,银行间市场交易商协会发布公告称,决定给予大公评级严重警告处分,责令其限期整改,并暂停债务融资工具市场相关业务一年。

交易商协会称,经查,2017年11月-2018年3月,大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时,直接向受评企业提供咨询服务,收取高额费用。

同时,在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中,大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。

大公评级上述行为明显违反《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》《非金融企业债务融资工具市场自律处分规则》相关自律规定,违规事实清楚、证据充分、影响负面,决定给予大公评级上述自律处分。

公告称,大公评级的违规行为,违反行业规范、业务规则和合规运行基本要求,对市场造成了严重的不良影响。

2017年,中国银行间市场交易商协会也曾经因为评级公司“对重要风险因素关注不足,评级报告质量有待提高”等原因,对国内主要的五家评级机构(中诚信国际、联合资信、大公资信、上海新世纪和东方金诚)提出点名批评。同时对东方金诚和大公国际分别出具行政监管措施决定书。

曾下调美国信用评级

说到大公国际,很多人都会心一笑…

大公国际是国内四大评级机构之一,是我国唯一获得中国人民银行和原国家经贸委共同批准成立的全国信用评级机构,拥有政府监管部门认定的全部评级资质,能够对中国资本市场除国债外所有债务工具和参与主体进行信用评级。

公司官网称,大公国际先后对30个省市自治区、70多个行业的万余家企业进行信用评级,债券融资总额度逾万亿元。大公国际拥有银行间和证券业两大债券市场,四个国家政府部门认定的中国全部债务工具类信用评级资质。

2018年初,中国信用评级机构大公国际以“美国政治生态缺陷”和减税将直接削减联邦政府的债务偿还能力为由,将美国信用评级从“A-”下调至“BBB +”,并警告美国破产将引发下一次经济危机。这一评级和哥伦比亚的信用是同一水平。这也是时隔5年后,大公国际再次给美国降级。

而当时惠誉和穆迪都将美国的评级维持在最高水平AAA,标准普尔则在2011年时将美国评级下调至相对略低的评级AA+。

作为国内知名度颇高的评级机构,中诚信(穆迪持股49%)、大公国际、联合资信(GIC股49%)、新世纪,可以说是国内四大评级机构。

作为国内评级机构,大公国际也有专业研究队伍,但地位却比较尴尬:做出的国家主权信用评级,在国际上得不到认可;做本土企业信用评级吧又要面对另外两个强劲对手——中诚信和联合资信(分别被穆迪和GIC参股49%)的竞争。

再加上由于缺乏客观性、话语权等问题,国内评级机构往往不那么被市场看重。

如今,大公国际又因为内部管理混乱、违规收取高额咨询费用等行为被处罚,无疑将令自身公信力受损。

大公往事

疯狂的评级上调

交易商协会在通报中指出,大公资信2017年年初所评AA+主体,在一年期内向AAA级迁移的比率高达18%,一枝独秀,在银行间债券市场五家发行人付费的评级机构中为最高,其中上海新世纪为13%,其他评级机构该比率均在7%以内。

AA+的垃圾债

“新光债”自从17年下半年就由于主体流动性问题被机构投资者质疑,早已被市场视为垃圾债,中债收益率估值一路上行,甚至突破100%。在债券收益率奇高的背景下,2018年3月,大公国际上调新光的主体评级至AA+,市场一片哗然。

发布P2P黑名单

2015年1月21日,与上述被查的大公评级同属大公国际旗下的大公数据发布了266个网贷平台黑名单和676个预警名单。

从名单看来,不少大平台如陆金所、拍拍贷和一些已确定的问题平台如中汇在线等并列于预警名单中。虽说P2P行业自身问题很大,但大公信用制定名单的标准在哪儿,也引发质疑。

半年后的2015年7月,大公数据再将40家网贷平台“拉黑”,涉及到信息披露不充分、偿债能力无法评估等关键问题。

拉黑近千家P2P后,自己上阵玩网贷

但作为行业裁判员的身份,大公国际早就下场“运动”,直接参与互联网金融行业。2017年5月,大公国际在北京召开新闻发布会,宣布旗下“丝路互金网”正式上线运营。

 

据大公国际介绍,丝路互金网是大公国际“耗时3年”, 运用”独创的互联网金融理论和数字化评级技术“推出的互联网金融模式。

简单概括就是,大公国际希望利用自身在信用评级领域的独特优势,创立一个中小企业在线直接融资平台。

丝路互金网官网显示,仅有1页共8个投资项目,目前都已经结束募集,最近的标是2017年7月发布,官网已经超过1年未更新。丝路互金网的运营主体同样是上述发布网贷黑名单和预警名单的大公数据。

 

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关建中和他的大公国际

 

1992年,邓小平南巡后,整个中国都处在亢奋当中。在政府的中低层官员当中,出现了一股下海经商热,共和国“两弹一星”精神的主要缔造者-航空航天工业部,有一老一少也动了“搞原子弹不如卖茶叶蛋”的心思,他们走向了不同的下海路。老的是57岁的审计室主任刘继忠,少的是航空工业部最年轻的处长-财务司的关建中。

刘继忠下海一口气成立了两家公司,一家是做会计老本行—深圳中诚会计师事务所(即后来大名鼎鼎的深圳同人会计师事务所),另外一家就是通过中国航空科学技术委员会、国务院发展研究中心、中国社会科学院等8家社团发起的没有政府和银行背景、独立的信用评级机构——“大公国际资信评估有限公司”。

同年,国务院政策研究室的毛振华下海创办了中诚信证券评估公司,上海财经大学的教师朱荣恩下海创立上海新世纪评级公司,日后恩怨如麻的中国评级业三雄在同一年成立,几乎可以将1992年定义为中国评级业元年。

 

中诚信创始人:毛振华

 

新世纪创始人:朱荣恩

年轻的关建中处长则想的更远,他将目光直接投向了世界金融的心脏—华尔街。1990年中航技试图收购MAMCO(西雅图一家为波音飞机制造零部件的公司)事件,几乎可以与今天的“中兴事件”相提并论。因为政治风波的原因,1989-1990年中国的外部环境急剧恶化,美国对华出口管制和经济制裁比今天面对的还要严重,出于多种考虑,最终美国总统老布什否决了这笔交易。

此事之后,航空航天工业部仍然没有放弃美国市场,关建中向集团申请,牵头成立了中航技投资美国金融公司。但是在那个特殊的时代环境下,小关同志的美国之行并不成功,他运作的卫星、造纸等项目相继失败。

1993年,刚刚成立的大公国际对评级行业仍然十分陌生,想出去学习国际先进同行的刘继忠想到了他在航空工业部的老同事关建中。在关建中的运作下,刘继忠带着总经理助理王文灵相继访问了标准普尔和穆迪。

回国之后,刘继忠和王文灵就合作写了《资信评估概论》,该书是国内第一部综合论述资信评估理论和实务的学术专著,填补了我国资信评估领域的研究空白。然而,当时的评级行业还找不到合适的盈利方法,在很多年里,大公评级一直处于亏损状态。王文灵选择出走光大信托,之后一路升迁,如今已是全国社会保障基金理事会副理事长。而刘继忠的精力更多的放在会计师事务所上,对大公国际的关注度并不高。

 

社保基金理事会副理事长:王文灵

1998年,在美国郁郁不得志的关建中选择回国,在美国的经历,他就看到了信用评级对整个金融市场健康发展和资本市场安全运行的重要意义,回到中国,他深深感受到中国资本市场发展的宏大前景以及整个市场环境留给信用评级机构的巨大发展空间,他强烈地意识到自己机会已经来临,于是他加盟大公国际。

彼时的中国评级公司,都因为找不到方向而处在生死边缘。关建中卖了北京的房子,通过一系列运作,使大公国际的所有者变成了关建中,刘继忠出局,从此,大公国际只姓关。

1999年,大公与穆迪开展评级合作,关建中付费60万美金将穆迪的评级专家邀请到大公学习评级标准和研究方法,时任中国人民银行副行长的尚福林亲自出席了合作仪式。在此过程中,穆迪一度要求出资3000万美元收购大公,被关建中回绝。于是穆迪转而找到毛振华,最终促成中诚信和穆迪的合资。

饶是如此,仍然不能改变中国评级公司尴尬的处境,由于中国的债券市场发展非常缓慢,对评级公司的需求很小,关建中自己也说:在黑暗中摸索,不知道黎明什么时候到来。

 

大公国际董事长:关建中

黎明很快就来了。2005年1月,中国人民银行发布公告,规定在银行间债券市场发行债券都要开展信用评级工作。2006年4月,中国人民银行发布《信用评级管理指导意见》。2006年11月,央行发布《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》,强调审查合格的信用评级机构由评级业务主管部门认可后可正式开展信用评级业务。

2007年8月24日,证监会发布了《证券市场信用评级业务管理暂行办法》。并先后核准中诚信证券评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、鹏元资信评估有限公司、大公国际资信评估有限公司、联合信用评级有限公司5家证券信用评级机构从事证券市场信用评级业务。

随着中国银行间债券市场的快速发展,中国的评级公司们的好日子就这么来了。但是,对于大公来说,外部环境的改善并不意味着内部日子就好过。

出生于山西、毕业于山西财经大学的关建中,骨子里有浓重的晋商情结。晋商的精打细算在中国商帮是出名的,简单来说就是“抠”。在这个思想的引导下,大公的人力成本控制也是评级公司里最细致的,从而导致大公员工的流动性也是评级公司里比较高的。在大公相关的工商资料里,有众多的和离职员工劳务诉讼。

和那一代众多民营企业家一样,老关总非常喜欢毛泽东思想。在大公内部,关建中的人治色彩非常浓厚。以大公员工最重要的《大公集团运营管理手册》为例,我们看到这样一段让人震惊的话:

关建中思想是是大公坚持走民族品牌国际化发展道路,在长期从事信用风险评级实践基础上的经验总结和理论升华,是集团总裁关建中先生对世界评级理论和实践的创造性发明,也是全体大公人智慧的结晶…

大公运营管理体制机制建设,必须坚持以关建中思想为指导方针,掌握和运用关建中思想的精髓,才能建立有大公特色的运营管理体制机制,才能实现大的战略目标。

如果把名字改一下,我以为自己是在读党章。从这里,我们可以看到,中国民营公司的治理困境和民营企业家的霸道作风。当然,作为唯一一家没有合资的大型评级公司,大公做了很多有争议的事情。

其中,最有争议的就是,2010年发布的《2010年国家信用风险报告》和《50个国家信用等级报告》,其中将美国的信用评级确认为“AA+”(同期中国铁道部评级是AAA),在之后一路下调美国评级,2018年,大公国际将美国本、外币主权信用等级下调至BBB+,评级展望负面,舆论哗然。

在一片争议声中,2011年,CCTV中国经济年度人物评选,大公国际董事长关建中获2011年度中国经济人物提名奖。消息公布之后,大公的老对手,中诚信国际评级董事长毛振华第一时间表达了鄙视:央视挑战基本常识。随后,包括任志强、阎焱、许小年等财经名人也纷纷表达质疑。

尽管质疑颇多,包括从大公离职的分析师也承认,大公的员工素质很高,学术氛围也是非常浓厚的。早在2000年,大公就公开了适合中国国情的、涉及25个行业评级方法——《大公信用评级方法》。

如果说评级公司是债券市场的一杆称,那评级方法就是这杆称的秤砣。大公公布的评级方法,在一定程度上,奠定了中国评级业的行业标准。

2014年,大公推出《大公信用评级原理》,与美国评级机构强调违约率为核心的西方评级思想不同,大公更具中国特色,创造了以财富创造能力为基石的偿债来源偏离度的逆周期评级理论。

 

 

 

大公的评级原理

对于当下的中国债券市场而言,大公评级思想还是有一定意义的。因为中国的债券一旦违约,大部分结果只有0和1,要么违约彻底完蛋,要么到期全额本息兑付,违约率为核心的评级思想目前还不适合中国的债券土壤。

但是评级公司特殊的盈利模式,也决定了评级公司的天然不公正性。和国外的评级公司一样,中国的评级公司是发行人付费。也就是说,发行人既是自己评价的对象,也是自己的客户。客户是固定的,而评级公司却有多家,所以评级公司在争抢客户时,会对客户的评级做一些让步。比如某大型房地产公司花钱买高评级,已经是行业公开的秘密。大公的这次处分,一定程度上也是国内评级公司的普通现象。所以,被处分的评级公司,大公不会是最后一家。

关建中在自己的的办公室里,有一幅书法,上书:诚信天下。

在关建中和关建中思想的带领下,大公国际还能走多远?

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